Правила для управляющего активами
У всех на слуху имена великих, как мы с вами постоянно говорим, биржевых спекулянтов современности – Уоррена Баффета, Джорджа Сороса, Марка Мобиуса. Необходимо подчеркнуть то, что осознать, как так сказать зарабатывают гуру, разрешают их методики, их откровения и, как заведено выражаться, выработанные ими правила работы на рынке. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что гуру денежного рынка не акцентируют внимание на стойкости, как многие выражаются, ценовых движений. Обратите внимание на то, что естественно, можно, мягко говоря, огласить, что они управляют большими активами, при помощи которых можно и, как заведено, самому наконец-то сформировать тренд. И действительно, тем более, классики правы.
Три кита
Свою методику как бы биржевых спекуляций Дж. И даже не надо и говорить о том, что сорос выложил в известном бестселлере «Алхимия финансов» [1]. Само-собой разумеется, хотя книжка написана сложным языком, сущность ее проста. Обратите внимание на то, что рыночная экономика, по Соросу, держится на «трех китах» – товарный рынок, денежный рынок, фондовый рынок. Обратите внимание на то, что меж этими рынками движутся активы, перетекая из 1-го в иной. И даже не надо и говорить о том, что правила, определяющие передвижение активов меж рынками, сформулированы под заглавием «имперский круг». Необходимо подчеркнуть то, что единственным механизмом функционирования, как люди привыкли выражаться, «имперского круга» является принцип рефлексивности рынка. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что в собственных трудах Сорос тщательно обрисовывает конструкцию, как всем известно, «имперского круга», но принципы функционирования самой конструкции, применительно к передвижению активов меж 3-мя рынками, остались при создателе. И действительно, дж. Как бы это было не странно, но сорос, вообщем то, знает эти принципы и с фуррором ими так сказать пользуется. И даже не надо и говорить о том, что ежели направить внимание на результаты их использования, то становится, как все говорят, естественным, что запустить в действие их можно лишь с многомиллионными депозитами. Само-собой разумеется, а это полностью недостижимо, как люди привыкли выражаться, обычному биржевому спекулянту.
Читая блокбастер наконец-то Уоррена Баффета [2], невольно пытаешься, наконец, осознать, как этот классик из Омахи определял устойчивость, как мы выражаемся, ценовых движений на финансовом рынке. Возможно и то, что его способ оказался довольно, как всем известно, обычным. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что находится, как заведено выражаться, многообещающая на 3-5 лет ветвь, в данной отрасли, стало быть, оцениваются, как многие выражаются, устойчивые компании с дешевенькими акциями, закупается таковой размер акций, чтоб с ними можно было войти в, стало быть, совет директоров компании и, мягко говоря, иметь решающий глас. И действительно, решающий глас в совете директоров перетряхивает весь менеджмент компании, в последнюю вливаются донорские капиталы, и компания становится фаворитом отрасли. Возможно и то, что в итоге устойчивость, как большая часть из нас постоянно говорит, ценовых движений собственных акций на финансовом рынке описывает сам Баффет. Не для кого не секрет то, что большой донорский капитал дозволяет, вообщем то, сформировать, как многие думают, устойчивую тенденцию роста цен на акции, что под силу лишь самому Баффету, копировать такую стратегия нереально.
Классику денежного рынка Марку Мобиусу полностью индифферентно, куда как раз движется рынок [3]. Очень хочется подчеркнуть то, что его стратегия припоминает сытого крокодила, который, насытившись, ложится на дно и ни на что не, в конце концов, реагирует. Возможно и то, что мобиус пользуется одним единственным принципом в стратегии торговых операций – брать активы необходимо там тогда и, где и когда, мягко говоря, «льется кровь». Вообразите себе один факт о том, что просто, прагматично и цинично. Само-собой разумеется, не нужно как раз мыслить о каких-либо там тенденциях ценовых движений, о их стойкости. Надо сказать то, что сиди для себя, как сытый крокодил, и жди сообщения, что кое-где также объявили дефолт (означает, стоимость активов свалилась до уровня асфальта) либо наконец-то начались, как мы привыкли говорить, массовые волнения населения, переходящие в, как заведено выражаться, кровавые столкновения с властями (стоимость активов сокрушительно обваливается). Очень хочется подчеркнуть то, что пример из русской практики. И даже не надо и говорить о том, что темплтонфонд в Рф, принадлежащий Мобиусу, в период дефолта 1998 года активно скупал акции РАО «ЕЭС России», а спустя два года очень доходно «слил» их русским обладателям.
Торговая стратегия Мобиуса также не, вообщем то, подступает обычному, как мы выражаемся, биржевому спекулянту. Необходимо подчеркнуть то, что она просит огромных, как все говорят, начальных издержек на создание инфраструктуры в, как все знают, разных странах для отслеживания ситуации на, как большая часть из нас постоянно говорит, фондовых рынках этих государств и фиксации момента, когда активы на этих рынках обвалятся в итоге форс-мажорных событий.
Потому что же так сказать зарабатывают гуру?
Отшельник из Омахи сам как раз сформировывает ценовые движения собственных акций, и устойчивый тренд этих акций также будет сохраняться до того времени, пока, вообщем то, Баффет заходит в совет директоров компании. Необходимо отметить то, что филантроп Сорос рефлексивно наконец-то манипулирует активами, перекачивая их с, как мы выражаемся, денежного рынка на товарный и дальше на фондовый. Мало кто знает то, что устойчивость, как мы выражаемся, ценовых движений при всем этом, стало быть, интересует его меньше всего. Несомненно, стоит упомянуть то, что а вот Мобиуса вообщем не интересуют ни устойчивость, ни ценовые движения. Возможно и то, что принципиально отыскать рынок, где стоимость активов сокрушительно обваливается, и как раз начать интенсивную скупку этих активов.
Классики правы
Устойчивость ценовых движений на финансовом рынке – это как, как заведено выражаться, неписаные правила преферанса: «знал бы тренд, жил бы Соросом». Возможно и то, что как показано выше, гуру денежного рынка даже не акцентируют внимание на стойкости ценовых движений. И даже не надо и говорить о том, что естественно, можно, мягко говоря, возразить, что классики биржевых спекуляций не обращают внимания на устойчивые тренды поэтому, что управляют большими активами, при помощи которых можно и самому сформировать тренд. Не для кого не секрет то, что тем более, классики правы.
Погоня за устойчивыми трендами на финансовом рынке – это погоня за мифом. Все давно знают то, что устойчивых трендов на рынке не бывает. Возможно и то, что если б это было так, то можно было бы точно, мягко говоря, предсказывать ценовые движения. Все давно знают то, что к огорчению, денежные рынки не, наконец, прогнозируются. И действительно, это следует также принять как, как люди привыкли выражаться, теорему. Возможно и то, что пробы обосновать устойчивость ценовых движений на рынке – это пробы отдать четкий прогноз грядущего.
Арифметики были первыми, кто попробовал, стало быть, применить способы математического моделирования для описания поведения цен на биржах. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что результатов в этом направлении пока мало, хотя и есть. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что в базе математических моделей рынка (либо, как их еще именуют, торговых систем) лежат методы прогноза движения цен, изготовленные на анализе исторических данных. Вообразите себе один факт о том, что структура торговой системы в общем случае представляет, как всем известно, собой определенную формализацию денежного рынка. И действительно, неограниченное количество исследователей усиленно вводят так именуемые, как мы с вами постоянно говорим, оптимизационные модели рынка. Всем известно о том, что строятся они последующим образом. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что предполагается, что изменение цен во времени можно как бы обрисовать, как всем известно, системой уравнений (математическая модель). Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что для как бы определенного торгуемого актива наконец-то выбираются исторические ряды данных. Всем известно о том, что эти ряды необходимы для того, чтоб выполнить оптимизацию.
В систему уравнений входят некоторые характеристики, которые нужно как бы найти количественно для определенного актива. Необходимо подчеркнуть то, что функционал управления строится таковым образом, чтоб свести к минимуму расхождения меж плодами расчетов и настоящими данными из, как мы привыкли говорить, исторического ряда. И действительно, характеристики системы уравнений определяются до того времени, пока значения функционала управления не так сказать будут приближаться к нулю. Очень хочется подчеркнуть то, что таковым образом, получаются характеристики системы уравнений, и предполагается, что с ее помощью можно уверенно предсказывать поведение цен во времени интересующего нас актива. И действительно, для читателя, дальнего от арифметики, приведем аналогию оптимизационной модели рынка. Необходимо подчеркнуть то, что представим для себя, что, наконец, снимается исторический кинофильм. Очень хочется подчеркнуть то, что режиссер – это функционал управления. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что команда, занятая в съемках кинофильма, – это система уравнений. Обратите внимание на то, что исторические ряды данных – архивная хронология событий. Вообразите себе один факт о том, что кинофильм, в конце концов, снимается таковым образом, чтоб его наконец-то сюжет очень приближался к настоящей хронологии событий. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что режиссер, мягко говоря, заведует съемками так, чтоб действия в кинофильме мало отличались от архивной хронологии событий.
Сейчас обратите внимание на важнейший вывод, который напрашивается сам по для себя. Не для кого не секрет то, что опосля съемки кинофильма ни один режиссер не, в конце концов, произнесет для вас, как в дальнейшем будут, в конце концов, развиваться, как большая часть из нас постоянно говорит, описанные в кинофильме действия. Мало кто знает то, что арифметики же, в конце концов, подразумевают, что это как бы сделать можно. Возможно и то, что но предположение математиков неверно: будущее не прогнозируется. Необходимо подчеркнуть то, что отсюда можно сделать вывод, что оптимизационные модели рынка, в конце концов, обеспечивают потребителя, как заведено выражаться, неправильной информацией.
Вернемся к, как все знают, биржевым спекулянтам. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что раз в день управляющий активами, наконец, сталкивается с, как заведено выражаться, большущим потоком, как многие выражаются, биржевой инфы, которую нельзя именовать ничем другим, как информационным хаосом. Само-собой разумеется, представьте для себя, что вы на бирже спустились на пол, где торгуют брокеры, и пытаетесь у их спросить: «Какие фундаментальные экономические индексы влияют на нынешний курс акций?». И действительно, 1-ое, что, в конце концов, поразмыслят брокеры: «Кто пустил этого чокнутого на биржу?». Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что хаос и законы толпы – вот что движет ценами на бирже. И даже не надо и говорить о том, что а уж ежели мы имеем дело с информационным хаосом, то сначала мы должны, стало быть, рассчитать опасности, с которыми мы можем столкнуться в этом информационном потоке. Очень хочется подчеркнуть то, что управление рисками – вот база, на которой обязана строиться, как многие выражаются, неважно какая торговая система. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что а так ли важен тренд? Один из, как мы привыкли говорить, базисных постулатов, как многие выражаются, рыночной экономики гласит: спрос и предложение определяют развитие всех отраслей экономики. Возможно и то, что спрос порождает предложение. Мало кто знает то, что сначало спрос превосходит предложение. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что по мере роста спроса так сказать возрастает и предложение. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что формируется тренд увеличивающегося спроса и растущего предложения. И даже не надо и говорить о том, что это в неком роде то, что Дж. Было бы плохо, если бы мы не отметили то, что сорос именует «эффектом рефлексивности рынка». Все знают то, что наступает момент, когда спрос на сто процентов как бы удовлетворяется предложением. Возможно и то, что в этот момент, вообщем то, останавливается тренд роста и наступает фаза перелома восходящего тренда в нисходящий.
Этот постулат на сто процентов применим и для денежного рынка, механизм функционирования которого, вообщем то, определяется, как многие выражаются, рыночной стоимостью актива. Не для кого не секрет то, что рыночная стоимость актива так сказать определяется персонально каждым участником рынка в зависимости от спроса и предложения на этот актив. Вообразите себе один факт о том, что обозначим стоимость i-го актива на финансовом рынке через p, где i=1,…n. Необходимо подчеркнуть то, что ежели на неком отрезке времени наблюдается равновесие меж спросом и предложением на этот актив, то pi=const. Всем известно о том, что ежели на рынке как раз складывается ситуация, когда спрос на актив i растет (либо так сказать может вырасти), то этот эффект выражается в росте котировок актива i. Необходимо подчеркнуть то, что конфигурации в котировках, в свою очередь, влияют на превалирующее предпочтение участников рынка. И даже не надо и говорить о том, что в итоге роста котировок актива i растет, как заведено, рыночная стоимость этого актива. Несомненно, стоит упомянуть то, что а тенденция роста на определенном временном отрезке, стало быть, сформировывает тренд, где pi. const.
Личные предпочтения участников, как мы привыкли говорить, денежного рынка постоянно различны и носят ярко выраженный личный нрав, и, как многие выражаются, потому представляют, как многие выражаются, собой случайную совокупа желаний, как многие выражаются, независящих участников, как многие выражаются, денежного рынка. Необходимо отметить то, что огласить, как долго продлится тренд на определенном временном отрезке, нельзя, как мы выражаемся, поэтому, что длительность и глубина этого тренда зависят от совокупы случайных предпочтений независящих участников рынка. Само-собой разумеется, отрезок времени, где, в конце концов, формируется тренд, быть может огромным и небольшим. Возможно и то, что тренд может как бы зародиться и, вообщем то, здесь же как бы умереть, а может и напротив, продлиться довольно долгое время. Всем известно о том, что все свойства тренда также управляются совокупой случайных предпочтений независящих участников денежного рынка. Необходимо отметить то, что уже сама природа формирования тренда на финансовом рынке говорит о том, что нереально никакое прогнозирование этого явления. Само-собой разумеется, как ни удивительно, но на нынешний день нет, как заведено, общепризнанного определения термина тренд. Мало кто знает то, что фактически каждый удачный управляющий активами дает свое определение этому термину. Обратите внимание на то, что посреди управляющих активами, пожалуй, лишь те, кто применяет аппарат теории вероятностей, удачно продвинулись в формализации определения тренда. Надо сказать то, что потому ответить на вопросец о значимости тренда однозначно трудно. Возможно и то, что ежели мы говорим о формировании, как мы с вами постоянно говорим, ценовых движений на финансовом рынке, понятие тренда так сказать является основополагающим. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что но как формализовать это явление с целью построения реально торгующей, как многие выражаются, торговой системы – остается почти всегда неясным.
Правила жизнеспособности
На одном из форумов русских трейдеров дискуссировался уникальный вопросец. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что постановка вопросца: «Чукча-охотник, в конце концов, стреляет по летящим уткам, из 10 выстрелов как бы поражает 10 уток». Возможно и то, что вопросец: «Чукча-охотник, вообщем то, предсказывает линию движения полета утки?». Возможно и то, что ответ: «Чукча-охотник не, наконец, знает, что такое линия движения полета, он, стало быть, поражает утку по иным правилам».
Возможно, читатель уже увидел аналогию меж траекторией полета утки и трендом на финансовом рынке. Вообразите себе один факт о том, что также понятно, что нельзя точно как бы огласить, какие завтра как бы будут цены на активы, как мы выражаемся, денежного рынка. Необходимо отметить то, что возникает логичный вопросец: как же инвестировать средства в рынок, ежели мы не знаем точно, какие в дальнейшем сложатся как раз цены?
Для ответа на этот вопросец снова вернемся к охотнику. Все знают то, что жизнеспособность чукчи определяется количеством, как мы выражаемся, пораженных уток, а жизнеспособность управляющего активами – количеством приобретенной прибыли. Как бы это было не странно, но покупая активы по стоимости pi buy и продавая их по стоимости pi sell, управляющий получит прибыль, которая определяется по формуле
Управляющий, купив актив i по стоимости pi buy, не, в конце концов, знает, по какой стоимости он продаст этот актив. Не для кого не секрет то, что иными словами, величина pi sell для управляющего есть величина, как заведено выражаться, неизвестная. И даже не надо и говорить о том, что отсюда и без доказательств понятно, что величина (pi sell – pi buy) – есть величина случайная. Мало кто знает то, что это еще раз как бы обосновывает, что управляющий активами не, мягко говоря, контролирует цены на рынке и, как следствие, не может, в конце концов, контролировать доходы от операций на рынке. И даже не надо и говорить о том, что ежели управляющий не, мягко говоря, может контролировать доходы от собственных операций, то он автоматом вступает в конфликт с интересами инвестора, который заинтересован в устойчивом доходе.
Разрешить этот конфликт можно последующим образом. Необходимо подчеркнуть то, что управляющий должен также найти понятие риска и, вообщем то, разъяснить эту формулировку инвестору. Мало кто знает то, что в современной практике управления активами под риском почти всегда понимается наибольшая просадка депозита инвестора в процессе, как заведено выражаться, спекулятивных операций. Как бы это было не странно, но 1-ое правило жизнеспособности управляющего: он должен разъяснить, что ежели инвестор, наконец, рассчитывает получить доход на рискованном финансовом рынке, то инвестор должен, в конце концов, принять на себя все опасности и, стало быть, найти величину этого риска. Необходимо подчеркнуть то, что ежели управляющий не, стало быть, контролирует цены на рынке, то что все-таки он может, наконец, контролировать? Единственное, что может управляющий – это контролировать опасности. Само-собой разумеется, 2-ое правило жизнеспособности управляющего: определив величину риска инвестора, он должен отыскать такую, как все знают, торговую стратегию, которая максимизирует доходность при данном уровне риска.
Юрий Чеботарев
Литература:
1. Необходимо отметить то, что сорос Дж. Как бы это было не странно, но алхимия денег / Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997.
2. Все знают то, что хагстрем Р. Г. Необходимо подчеркнуть то, что путь также Уоррена Баффета. Конечно же, все мы очень хорошо знаем то, что стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора / Пер. с англ. – М.: ЛОРИ, 2000.
3. Вообразите себе один факт о том, что мобиус М. Само-собой разумеется, управление для инвестора по развивающимся рынкам / Пер. с англ. – М.: Атон, Гривна+, 1995.
Рубрика: 
Метки: 
